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保险行业互联网保险和保险科技海外发展情况概览:科技塑造行业优

  【研究报告内容摘要】

  行业概况:随着保险行业深入发展科技进步、监管制度的完善,近年来保险科技出现了较快发展,从传统保险的线上化销售、客户获取及体验改善、科技赋能运营管理、客户生态构建等方面对保险行业进行着新的塑造。2019年保险科技获取各类投资金额约65亿美元、共完成156笔交易。互联网的渗透率保持提升,互联网及科技应用与传统保险行业相结合,产生新业态的同时,改进传统保险的客户体验,提升公司运营效率、改善经营成果。

  产业结构:在互联网保险和保险科技的产业链条中,个人用户既是出发点也是落脚点。智能终端、互联网、物联网是产业链中的科技基础设施和载体,连接着客户、保险主体和实体产业。保险主体包括保险公司、保险中介和再保险公司。实体产业包括如养老服务、健康管理、汽车制造、出行服务等,将保险和科技应用实体化、场景化。

  行业内公司:互联网保险经营包括直保和中介模式。互联网直保业务一方面是传统保险公司将互联网作为直销渠道,另一方面是基于互联网和科技的基因成立专门的互联网保险公司;互联网保险中介业务主要包括在线保险市场、比价平台、代理人培训平台等。保险科技的业态主要是提供数据、模型、解决方案、集成化的应用系统和管理平台、人工智能产品或服务等,并获取相应的回报。此外,结合科技应用还衍生出P2P保险和区块链联盟等业态。

  行业估值:互联网保险行业公司的估值,需要明确公司的主要属性,是以保险为本质特征还是以互联网等科技为本质特征,从而使用相应的估值体系(保险使用P/EV、PB等方法)。针对利润水平较低或暂时处于亏损状态的公司,可以采用市售率(EV/Saes)或市销率(P/S)方法进行估值。在公司盈利兑现和快速增长阶段,可以使用PEG方法进行估值。

  投资建议及评级从互联网保险和保险科技的角度来看,海外公司在科学技术、经营创新等方面具有一定的先行优势;同时,国内公司依托庞大的用户群体、广泛的网络和移动终端覆盖、高效的物联网,也形成了互联网保险和科技赖以生存的规模效应和相对优势。在标的选择方面,海外公司建议关注行业领先公司以及具有科技创新性的公司,国内公司建议关注具有规模和综合生态优势的大型公司及细分领域的倡导者。

  从传统保险行业来看,成长的方向依然比较明确,作为估值基础的内含价值预计也将稳健增长。十年期国债到期收益率企稳,压制保险板块估值的重要因素短期内相对弱化。维持行业“推荐”评级。

  风险提示:从互联网产业及科技应用的角度来看,行业竞争较为充分,在轻资产的领域竞争壁垒较低,行业成熟公司会面对商业模式被颠覆的风险,科技公司会面临技术迭代被淘汰的风险;同时,还存在创新及研发失败、经营风险、政策风险等。从保险基础产业来看,可能会面对外部金融环境、国际关系等发生重大变化带来系统性风险传导;保险风险发生率发生重大变化带来的损失风险、巨灾风险、利率风险、行业政策风险等;受经济、公司决策,以及资本市场波动等影响带来的经营成果不达预期风险。

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